侯凡春：我的“中间市场”探索之路（七）

——生丝与现货接轨初战受挫和寻找原因

 

与现货接轨是中间市场的发展定位，它的核心是解决现货月交易问题。在现货月流动性收敛和个性化需求两大难题夹击下，我们有能力克服这些困难吗？

 

在干茧遭遇重挫之后，广西茧丝上下还是卯足了劲，力争在新的战场上获取好的回报，以此来抚慰我们那受伤的心灵。

 

●农产品进驻前的生丝交易

 

在农产品进驻广西茧丝之前，我们的生丝交易还是有一定活跃度，不过其仅仅体现在远期。尤其是2006年发生嘉兴事件之后，大部分生丝交易量由嘉兴移到了广西。当时，广西与嘉兴均属于同质化交易，大家都没有实现与现货接轨，所以这种转移也是非常自然的。但是，由于嘉兴一直沿用古老的静盘交易，广西的动盘也成为了大户交易的最大障碍，因为静盘的隐蔽性好，大户做市成本低，其自然成为他们钟情的交易方式。静盘的缺点是交易效率低，价格变动慢，其与现代交易视乎有点格格不入。至于嘉兴为什么用静盘，可能与茧丝品种的大宗性不好着很大的关系。不过中小散户倒十分喜欢动盘的高效、公开和透明。

 

不可否认的是，广西茧丝前任还是做了不少的工作，尤其在客户开发方面取得了很大的成绩，它为农产品进驻后减少了很多前期的工作。

 

在生丝交易上，前任做的最好的还是划小交易单位，这是在现行参与主体条件下的一次大胆的提高流动性的尝试。交易单位大一直是茧丝交易的流动性障碍。遗憾的是，由于现货月流动性原因，使得平台无法很好地解决交易与交割之间的衔接，所以这一努力最终还是以失败而告终。失败留下的财富是：它让我们明白了流动性对于一个与现货接轨的中间市场的重要性，所以流动性应成为中间市场永恒的思考。

 

●全方位复制糖网模式

 

糖网模是一种成功的中间市场模式。在深圳农产品正式成为广西茧丝的绝对控股股东之后，他们自然是选择全面复制糖网模式。

 

糖网模式的最大特点有三方面：一是建立货物蓄水池，以及由此而产生的错位交割和错位成交功能；二是它整合了仓储物流、资金、信息等资源，并将这些资源真正服务于交易；三是实行了对不成熟市场的外力干预。

 

学习糖网，首先我们建立了货物蓄水池。但由于当时平台的影响力有限，盘面交易无法满足卖方的现货交易需求，所以蓄水池的货源主要通过自筹方式，其更多地通过盘面买进。生丝的高价值，以及广西茧丝有限的资金等原因，我们的货物蓄水池的规模还是相对较小。

 

生丝的高价值在交易方面成为了缺点，但在物流配送方面倒成为了优点。因为生丝物流费用在价格中的占比很小，它极大地支持了货物的跨远距离配送。

 

资金的确成为了生丝业务的发展瓶颈，不过后来我们还是想了一些办法去克服困难，最终也取得了一些效果。

 

●蓄水池功能受到挑战

 

起初的蓄水池的确满足了现货交易的需求，也吸引了一些缫丝厂和出口公司的参与，我们的交易量和交割量都有一定程度的上升。但在货物蓄水池开放不久，我们很快发现，蓄水池所轮的货源基本上是客户不愿意要的货，这让我们当时也傻了眼。这个问题不解决，蓄水池将无法继续运转。

 

●寻找原因

 

在生丝蓄水池运作遭遇不顺之后，我们很快开始寻找原因，同时它开启了我们认识生丝品种的漫漫之路。

 

生丝是一只什么样的品种呢？

 

以标准化交易的尺度衡量，生丝的市场化、价格波动性和储藏性都非常的好，但其在标准化和大宗性两方面都存在缺陷。

 

一直以来我们都被生丝的综合质量等级给蒙蔽了，误以为生丝的标准化程度很好，因为生丝产量中大约有85%以上就落在四个等级上，它们是：5A、4A、3A和A级。且3A、4A居多，这样的质量分布基本为正态分布。

 

但是，绸厂买丝他们往往并不看中等级，更看中形成等级的那些具体指标，这是明显的个性化需求的体现。导致生丝个性化需求强的原因是蚕茧的标准化程度不高。生丝质检是通过近30项指标的检验，并通过打分而获得综合等级。

 

生丝标准化不好既要产生个性化需求，也会影响抽样检验的代表性，所以它是蓄水池功能受损的原因之一。

 

生丝抽样有三种方式：一是入商检指定仓库抽样，这是最严格的抽样方式；二是商检人员下工厂抽样，这是次严格的抽样方式；三是工厂送样，这是最不严格的抽样方式。生丝检验从抽样起就在发生误差，所以它是蓄水池功能损失的原因之二。

 

生丝检验有几项关键性的指标需要用人的肉眼去判断，这增加了不同检验机构发生误差的几率。如果检验机构多，其误差率会更大，全国商检机构多达近20家。所以人为检验是蓄水池功能受损的原因之三。

 

总之，生丝质量认定权威不能建立是导致蓄水池功能受损的根本原因。当商品交易在缺乏统一价值尺度的前提下，劣币驱除良币是肯定的。

 

 

 

●生丝交易的困难性

 

除去质量认定方面的原因之外，生丝交易的困难性还有那些呢？

 

1、生丝的检验成本高。一吨生丝进行商检，大约工厂要承担3000元左右的检验成本。其主要是样丝损失。检验成本成为缫丝厂进入平台交易的障碍，这一问题在广西显得尤为明显。

 

2、绸厂对生丝的个性化需求强。它使得生丝流通出现了单一化，上下游往往为一一对应，生丝的流通价值也因此受到很大的影响。

 

3、生丝的流通单位大。一个检验批次的生丝为10包，每包重量为60公斤左右。如果按一批（600公斤）作为生丝的交易单位，其存在单位太大的问题。一批生丝按照37万元一吨的价格，其金额为22.2万元，按10%的保证金，一手冻结的交易保证金就需要2.22万元。这是比较高的水平。

 

当然，生丝也有有利于交易的一面，比如：便于储藏、便于远距离货物配送等。

 

●发现蓝海

 

交易平台所交易的生丝是中国最不好的生丝。以前我们对这样的评价并不在意，因为实际情况就是这样，同期盘面价格始终低于现货价格3000——5000元每吨。但是，这一现象所对应的巨大的交易价值却被我们大大地忽略了。

 

根据生丝的质量分布，它是典型的橄榄型，即：最好与最不好的生丝各占10%左右，处于中间部位的中等质量的生丝差不多在80%左右。

 

其意味着什么呢？意味着我们现行生丝交易的基础现货量仅仅只有总量的10%左右。也就是，如果我们解决了生丝的质量认定，我们的基础现货一下子会增大到总量的80%。那是一个什么概念呢？以广西糖网6：1的期现比例计算，我们的交易量将会出现惊人的增长。

 

发现生丝蓝海其让我们异常地兴奋，我们能够解决难题并能克服困难吗？我们的努力能够如愿以偿吗？

 

要知后市如何，且听下回分解！