侯凡春：我的“中间市场”探索之路（十一）

——回到原点

 

生丝交易在走了一大圈之后，我们最终还是回到了原点——继续做不能与现货接轨的纯投机交易。即便这样的交易相对好做，但要做好也不是那么容易的，它同样要讲究方法。

 

我们的方法是：

 

●非常重视信息的引导

 

信息对远期交易的作用之大，也许很多交易平台并不了解，更谈不上重视，其从各平台的网站便可见一斑。

 

信息是远期交易定价的基础，但不是依据，它必须建立在分析的基础之上。

 

很多交易平台之所以不重视信息的作用，主要有两方面原因：一是认识不到它的作用；二是不能充分了解远期定价的过程。

 

人们往往容易产生错误的认识，认为交易者在获得同样一条信息时，他们的判断会出现一致。这是很多平台不重视信息的根本原因。他们仅仅认为分歧只能产生在信息不对称情况下。

 

其实不然，信息虽然是远期定价的基础，但绝不是依据。人们对未来的预期不仅仅在于他们手中掌握的信息量有多少，更在于他们如何对这些信息进行分析，这是分歧产生的理由。人们对信息作用的误判还在于他们不理解信息与信息之间会发生相互作用。

 

在中国这个商品市场不成熟的国家，信息的作用将会更大，这也是交易平台应该重视信息服务的重要原因。

 

很早以前我读过关于CBOT发展的书籍（书名忘了），我发现，早起的CBOT非常重视信息的作用。为了打破个别交易商对信息的垄断，CBOT想了很多办法，最终建立了一个非常完善的信息服务系统，这为CBOT的后续发展奠定了很好的基础。总之，信息是远期交易生态的一环，且是非常重要的一环。

 

●提供什么样的信息？

 

1、气象信息。广西是蚕茧的主产区，蚕茧产量几乎占到全国的二分之一。加上广西蚕茧每年3月底就将上市，其比东部地区至少提前两个多月，这是一个非常的吸引眼球的因素。

 

气候对次年的桑蚕生产影响比较大。为了提供这方面的信息服务，我们甚至花钱在广西气象台购买了远期气象信息，预报最远可达到3个月。这样就大大满足了客户对信息的渴求，也使得这些信息真正成为了制造交易的因素。

 

2、桑树长势信息。桑树长势既要受气候因素影响，也要受上一年价格等因素的约束。做好这方面的信息服务，有助于客户分析行情，从而增加做单的几率。为此，广西茧丝充分发挥了宜州办事处的作用，同时我们把信息采集纳入了业务员的考核范围，也大大刺激了他们收集信息的积极性。

 

3、蚕种信息。虽然，广西蚕业总站严格对该信息保密，但是，我们还是有能力收集到他们在宜州、象州等主产区蚕种站的这方面信息。

 

4、农民养蚕积极性调查。这项工作主要交给信息部来完成，每年至少做两次，上半年一次，下半年一次。

 

5、蚕具、蚕药等物资销售情况。每年至少两次调查。在宜州，专门有一条街卖蚕具、蚕药等栽桑养蚕物资，到这里调查所取的样本非常有代表性。

 

6、BBS论坛。这个论坛是平台网站唯一一个自由论坛，各种观点都可以在这里发挥。要使论坛活跃，也要讲究方法，必须由平台来引导，否则很难活跃起来。记得那些年，我们的BBS非常活跃，每条信息点击量都比较高，它大大地刺激了交易。

 

为做好信息工作，我们在广西主产区都建立了信息采集点，它们集中在县蚕业管理办公室、小蚕共育室、茧站和缫丝厂等。这些点提供的非常有价值的信息的确激活了交易。

 

●思考改进技术流动性

 

我们将因合约设计，以及规则等方式的改变而导致的交易流动性改善称为技术流动性改善。

 

在生丝交易流动性方面，最大问题是交易单位太大，一手生丝交易大约要占用2万多元保证金。偌大的交易单位已经严重影响了流动性，所以划小交易单位一直是我们想做的事情。

 

平台前任，他们曾使用过较小的交易单位，但由于没有很好的处理交易与交割之间的衔接，所以这一改善流动性的努力并未取得成功。为了不至于重蹈覆辙，我们开始大面积向客户征求意见。

 

在浙江，我们拜访了凯喜雅等出口公司，他们基本赞同，只是希望新交易单位的实施不要影响到他们的下单效率；

 

在嘉兴，反对的居多，理由是我们违背了行业的传统习惯；

 

浙江以外的单位基本没有什么意见。

 

正因为是嘉兴的客户反对，使得划小单位的努力迟迟不敢推行，毕竟嘉兴是广西茧丝最重要的交易型客户，在没有做通他们工作之前任何的贸然行动肯定会有问题。

 

嘉兴客户的反对倒是一个比较麻烦的事情，因为他们讲的习惯问题仅仅是一方面，也许更大的原因是会影响到他们的跨市交易，毕竟嘉兴市场的交易单位还是按一批进行的。

 

遗憾的是，一项有利于流动性改善的措施到后来还是一直未实行，这使得我们的动盘交易始终难以有大的起色，尤其在价格平稳阶段更是如此，我们根本无法与嘉兴的静盘相比。除非有大的行情来了，客户大量的交易才可能转移到动盘上来，毕竟动盘的交易效率是静盘所无法比拟的。

 

生丝交易在没有解决与现货接轨的条件下，实体经济是不可能参与其中的。即便是他们参与，也仅仅是投机。如果平台交易的所有客户都在投机，这样的交易怎么能够做的大？

 

任何一个交易平台，也无论你是中远期还是期货，实体经济才是最最重要的参与主体，离开了这个主体的存在，你的结构注定只能是散户结构的。

 

与现货接轨的最大障碍主要是质量认定权威没有建立。这个问题不解决，生丝的货物蓄水池根本无法建立。没有蓄水池，现货月交易交易的个性化需求怎么满足？没有蓄水池，现货月流动性缺陷怎么克服？

 

即便我们知道这些道理，但我们却没有能力去解决这些问题，这才是我们更为伤心的。

 

无论是嘉兴还是广西，直到现在与现货接轨问题仍然没有解决，这也是今天生丝交易出现大幅度下降的真正原因。即便如此，如果仅仅从纯投机的角度看，广西茧丝与其他大部分中远期平台一样，生丝交易做的还是非常不错的，尤其在2008年和2011年甚至出现了巨量成交情况。但是，如果缺乏实体经济的参与，纯投机客户对平台就不大可能产生粘性，这才是最大的问题。

 

一个风险巨大的行业，当没有了远期交易（或期货交易），其产生的问题会更大，因为当行业没有了价格指引，没有了风险的对冲渠道，盲从就会严重影响行业的健康发展。在我的生丝交易结束篇中，我还是希望一个健康的具有远期定价的交易平台能够尽快出现。这个平台是广西茧丝，是嘉兴市场，还是未来的郑商所呢？我们拭目以待！

 

PS：前天在嘉悦中间市场兴趣群里，已经有朋友希望“我的探索之路”能出书，为此嘉悦咨询的吴勇刚总经理特地为出书还建立了一个费用众筹群。非常感谢吴总，非常感谢那些支持我的人！我只能以写好文章来回馈大家了！

 

谢谢大家！